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眼光長遠,投資如神!李嘉誠,真的被低估了嗎?
日期: 2019/04/20 14:50 閱讀: 219 評分: 0.00/1
新聞來源: 大貓財經

前幾天,有篇雄文《被低估的李嘉誠》,對李超人的投資眼光、大趨勢判斷恭敬有加,對李的財技不吝筆墨,全文讀完,有點恍然。

如果說李嘉誠是“一個非常會做生意的人”,估計大家都無異議,但也僅此而已吧,對李嘉誠無休止的吹捧大概是“有錢就有話語權”觀念的延伸,只要有錢,說什么都對,我們看重身價,但對這些財富的來源很少追究,李嘉誠除了給自己積贊了大把的錢,還有什么其他值得夸耀的建樹嗎?似乎不多。

香港《信報》創辦人林行止曾對香港的大佬們做過描述:

這些超級豪富在經商上有兩個相同的特點:

? 他們大都不從事“最興旺”的出口業,因為做出口生意要面對國際競爭,那意味著即使訂單源源而至、生意大有可為,但利潤“普通”,從牟利角度看,做出口貿易尤其是兼營工廠,賺的是“辛苦錢”,而且比較起來是蠅頭小利,因此避之大吉,是為上策。

? 他們較有興趣的生意是港口碼頭、電信服務、公用事業、賭博娛樂和物業發展,這些項目的共同特點是有專利或只有少數競爭者,因此較易組成壟斷聯盟,進而形成“核心現金流”,核心現金流是條金水河,是條能使他們度過好壞時光的金水河,因為它能確保過度發展的商業或企業帝國運行,使之難以坍塌。

今天給大家推薦的是美國人喬·史塔威爾寫的《亞洲教父》,復旦大學出版社出版的作品。

史塔威爾核心描寫的是這些教父們成功的秘訣,他們核心現金流的來源、為什么多元化、他們怎么通過大規模的公司體系挖掘所在區域的每一個銅板。以下摘錄了涉及李嘉誠的一部分內容,管中窺豹,更多洞見,可以參閱原著。

  
01

李嘉誠的出身

在香港,亞洲首富李嘉誠總喜歡說自己是教師的兒子,其父1940年身無分文來到了香港。他的香港長江集團官方網站聲稱:“為了扛起維持家庭生計的責任,李先生不到15歲就輟學,在一家塑料貿易公司找了份工作,每天工作16小時。1950年,他的勤奮、謹慎以及追求完美的精神讓他有了自己的公司香港長江實業。”

事實上,李嘉誠讀過幾年書,后來在一個富有的舅舅莊靜庵那里工作。莊靜庵的家族擁有香港中南鐘表有限公司,并曾任廣東政協港澳委員,在某種程度上可說是因為李嘉誠娶了老板的女兒。李的已故妻子莊月明,是他的表妹,就是那位有錢舅舅的女兒。李嘉誠所經營的企業事實上是屬于他岳父的,李嘉誠只是進一步發展了企業。據李嘉誠的一位老朋友透露,李嘉誠的岳母也給了他額外的經濟支持。

02

李嘉誠拿多少工資

讓李嘉誠引以為豪的另一件事是,他從上市公司中獲取的工資很少。2005年,從他的長江集團旗艦公司中只得到了10000港元的工資。

但有一點卻未被提及,即在香港工資要被征稅,而股息卻不被征稅,所以大亨們利用后者來避稅。香港摩根士丹利公司的前任總經理卓百德談到李嘉誠的一位同僚時說:“李兆基,在20年內僅僅從恒基地產的旗艦公司得到的分紅就有1 5億美元。”李兆基用這些錢在美國買了3萬套公寓,當然還有別的。歸根到底,他們并不是靠微薄的工資收入生活的人。


03

李嘉誠與兒子們的關系

李嘉誠常把自己描述成“友好的獅子”,這里面可以捕捉到同樣的意思。在這方面,東南亞大亨極力追求慈祥教父的形象。他們在公眾的眼里可能是這個形象,但他們在家里,尤其在公司里,經常使用自己的權威震懾別人。

李嘉誠的孩子都已步入中年,但依然害怕他們的父親發怒。李嘉誠的執行官回憶起李嘉誠的長子李澤鉅有一次在會議中打盹兒,被其父親的尖叫聲驚醒,好像遭到了電擊一般。

李嘉誠的小兒子李澤楷就是半主動反叛的一個罕見例子。李澤楷在12歲時被送往寄宿學校,而且香港人普遍認為他母親是自殺的,而李澤楷和母親關系親密,他創立自己公司的過程,在未告知其父親的情況下接管了香港電信,他心中的英雄是李光耀而不是他的父親李嘉誠。

04

李嘉誠也會自戀?

有機會接近教父的人會驚奇地發現這些大老板有多么自戀 他們公司的接待處到處都是關于他們的作品。在就這本書所作的采訪過程中,最常見的是《財富》、《福布斯》和《遠東經濟評論》。這些雜志竭盡奉承之能,列出了許多“杰出的”亞洲公司的名單。對有些雜志,只要它們不追根究底,大亨們還是會給予稀少的公開采訪機會,《財富》和《福布斯》就屬于這類雜志。這使人們很難繼續認為亞洲教父是無我的。

李嘉誠的例子就很能說明問題。李嘉誠的公眾形象是沉默寡言,他每天早上到辦公室的第一件事就是看報紙,有中文報紙,也有專門為他從英文翻譯成中文的報紙。他的辦公室保存了關于他的文章,當讀到批評他的人的名字,他喜歡用熒光筆在空白處作記錄。

《壹周刊》以及它的姐妹版《蘋果日報》調查了李嘉誠妻子的死亡事件后,李嘉誠的所有公司都停止在《壹周刊》和《蘋果日報》上做廣告。《南華早報》在2003年11月提到了1986年李嘉誠被指內線交易一事,李嘉誠的公司立刻撤銷了與該報紙簽訂的廣告合同。

05

李澤鉅綁架案

1997年,“大富豪”張子強及其同伙抓走了李嘉誠的大兒子李澤鉅,索要10億港幣的贖金。李家決定不報警,相反,一收到勒索信,李嘉誠就叫可靠的同事和雇員從香港各銀行提取了10億港幣,這可不是一件容易的事。“大富豪”是個特別魯莽的人,竟然出現在李嘉誠位于深水灣道的住處去拿贖金。但他并沒有想到這么多錢要占很大的地方,一次性把所有的錢都放進他的車里是不可能的,他只能先帶走其中一部分,然后再回來拿剩下的錢。

但是,笑到最后的并不是綁匪。張子強與他的同伙在中國內地被抓,審判之后,于1998年12月被處死。據說李嘉誠希望“大富豪”在內地被逮捕,這樣他就能被處死。

06

李嘉誠的生意經

香港的其他卡特爾還包括:超市和藥店,其中李嘉誠的百佳連鎖超市和香港怡和集團的惠康超市約占了百貨貿易的70%,李嘉誠旗下屈臣氏集團和怡和控股的萬寧公司也幾乎占了藥材銷售的70%。

在過去的幾十年里,法國零售商家樂福和一家當地開辦的資金充足的蘋果速銷商,曾努力去打破這兩個日用品億萬巨頭的壟斷,可是都失敗了。這些擁有巨額財富的教父,擁有香港重要零售商店,并向供貨商申明如果與新的競爭者合作,將斷絕與他們的生意來往。馬克·西蒙虧損了1 2億美元之后,停止了蘋果速銷的營業。據他說,蘋果速銷的送貨車根本進不了由李嘉誠控制的居民住宅區和辦公大樓。

西蒙·莫瑞(前香港怡和集團的經理,后受雇于李嘉誠)在李嘉誠得到香港和記后,被李嘉誠聘請來管理這個原英國商行。莫瑞任職后不久,收到了新世界集團董事長、億萬富翁鄭裕彤的邀請函,請他見面隨便聊聊。因為鄭裕彤和李嘉誠是有名的高爾夫球和橋牌上的伙伴,這一切看似非常正常。但莫瑞向李嘉誠提及鄭裕彤的邀請時,李嘉誠的反應卻令他感到很驚訝。他回憶道,李嘉誠嚴肅警告他:“要提防這些人,他們幾乎與我們一樣聰明。”

07

李嘉誠有沒有失敗過?

香港沒有競爭法,因此大亨們得以從服務業中收取高額費用。

香港港口集裝箱的終端運輸費是世界上最高的,盡管勞動成本極低。中國大陸小型制造企業及托運人, 多年來一直開展反香港的港口壟斷活動,但都沒有成功。主宰集裝箱終端運輸公司的股東都是房地產大亨。

李嘉誠的香港和黃擁有香港24個停泊港中的14個泊位,成為港口終端運輸業的領袖。多年來李嘉誠從港口中獲取的現金流量使他得以在房地產市場投機。投資銀行認為,若沒有香港和黃的港口收入,他早就在20世 紀80年代中期的房地產風暴中破產了。

現金源源不斷地流入他的腰包,使他擺脫了困境。1982年至1983年,全球經濟衰退,樓價大幅度下滑,李嘉誠的核心房地產開發公司長江實業集團的收入也大幅度下滑。更糟糕的是,有傳言說李嘉誠的私人公司嚴重虧損,而李嘉誠曾保證這些公司購買的房地產有最低回報。

1984年3月,前英國商行、掌管李嘉誠的港口利潤的香港和記黃埔有限公司輸出了共計256億美元的紅利,李嘉誠拿了大頭(只有優先股有分紅,普通股沒有分紅,而李嘉誠擁有大量的優先股)。他獲救了。

盡管李嘉誠常在香港新聞報道中被稱為“超人”,但在他的投資事業中,既有不合時宜的買賣,也有經過長期痛苦的努力才能贏利的收購來的公司企業。20世紀90年代早期,他在英國、澳大利亞以及許多亞洲國家的移動電話及傳呼機市場的投資上遭受了嚴重損失,但是20世紀90年代末期,他的橙子電話公司使他大發橫財。

后來李嘉誠又投資3G,但3G虧損嚴重。1987年,他轉向了從事石油業的加拿大赫斯基能源公司,隨后他又投入更多的資金增加了他的股份,但這次投資帶來的卻是連續幾年的虧損和賬面價值的降低。在這些投資過程中,來自港口、零售、電力以及其他香港卡特爾的核心現金流量保障了李嘉誠的各種擴張。這個地區的最佳投資者的經歷說明了為什么只有少數競爭者能生存下來。

08

李嘉誠有多勤奮?

李嘉誠工作有多辛苦呢?這是一個引起人們興趣的問題。普遍的看法是工作很多小時,人們都知道李嘉誠等大亨天不亮就起床,根本沒有“假日”這樣的概念。


因此,教父的一天通常很長,塞滿社交事務。李嘉誠的一天是這樣度過的:

● 早上6點前起床,從香港島南部深水灣道的家出發,下山去附近的九洞高爾夫球場并確保能在7點以前打出第一竿。他可能和住在香港高爾夫俱樂部附近的億萬富翁一起打球,也可能和他公司里的某個高級管理人員打球,亦可能和一個他想作出判斷的新生意伙伴打球。

● 10點李嘉誠到達辦公室。自從位于中心商務區的70層高的長江中心落成之后,他的辦公室就一直在那座用鉻與玻璃建成的塔的頂部,那兒幾乎被一個頂部縮進的游泳池占滿了 。

李嘉誠做的第一件事是查閱報刊,看看有沒有和他或他的公司相關的報道。他用英語和別人交談,但喜歡閱讀中文,因此,英文報刊中的有關部分在他到達之前就已翻成了中文。

李嘉誠也很關注經紀業對他公司的評價,那些激起他怒火的撰稿人將接到他助手的電話或是收到他的律師函。

● 上午11:30,李嘉誠開始做按摩。此后,還要去處理更多的管理事務。

● 13:00吃午餐,當然是工作餐。

● 午飯后,李嘉誠在辦公室里工作兩個小時,16:00回家。

● 在17:00,他很可能會再做一次按摩,

● 之后,也許會在18:30與生意伙伴玩紙牌。

● 最終,商務晚宴后,于22:00就寢。這樣日復一日地循環下去 。

把一切都算為工作的話,李嘉誠和其他教父可以說一天工作16小時。但是他們公司的實際管理以及落實打高爾夫或吃午飯時談成的生意的任務,都落到了經理身上。這樣的經理有很多,但是在大多數大亨帝國里有一個明確的人擔當此任,他可以被稱為“奴隸頭目”。當教父想要別人去做什么事情時,第一個叫到的就是這個人。

李嘉誠的“奴隸頭目”是坎寧·福克。他是個有點超重的主管,留著灰白的布丁碗似的發型。在公共場合中,他有時會雙手遞給李嘉誠一部移動電話,這是亞洲一種表示敬意的行為,人們常常這樣遞交名片以示尊敬。坎寧·福克承擔著大大小小的事務。

一方面他要監督李嘉誠的超過200億美元的第三代移動電話的投資,另一方面,他還要痛罵建議出售李嘉誠某一公司股票的證券分析師。保羅·麥肯茲,里昂證券資深分析師,曾經遭到坎寧·福克的痛罵,只能驚異于坎寧·福克還能找到時間罵他。他說:“你會認為坎寧·福克有更要緊的事情要做。” 然而,“奴隸頭目”的工作是了解老板的怪想法,使之成為現實。

09

李嘉誠的用人風格

坎寧·福克也許是除美國境外報酬最高的管理人員,一年能賺約1500萬美元。而他們每天除了伺候和聽從他們的主人外,什么都不做。坎寧·福克很少在凌晨2:00之前睡覺,而且要在李嘉誠到達之前先到辦公室。

20世紀70年代,李嘉誠就開始建立和英國僑民的重要聯盟。1979年他控制了以前的英國商行 香港和記黃埔有限公司,隨后,他馬上吸收歐洲和北美的高級經理成為他的員工,李嘉誠將國際化提到了一個新水平。莫瑞說,李嘉誠自己親自管理他的房地產企業香港長江集團,而香港和記黃埔有限公司就像一個“鬼佬王國”一樣被經營著。鬼佬們集油滑、貪婪、專業于一身,但他們都很有用處。

李嘉誠在用人、處理人際關系方面的技巧對他的事業很有幫助,這使他成為最富有的教父。李嘉誠的帝國里有許多來自跨國公司的管理人員,而其他教父只是聘請一個鬼佬裝裝公司的門面,幾乎是在種族上提醒人們誰是真正的主人。

10

李嘉誠和匯豐銀行

李嘉誠和匯豐銀行關系密切。有件事情發生在最浮夸、最具爭議的沈弼任匯豐銀行主席(1977 1986年)期間。

但是香港人記住他是因為他和李嘉誠的關系。當沈弼在沒有競標的情況下,直接把和記黃埔的控股權賣給李嘉誠的時候,他認準了李嘉誠將要取代包玉剛,成為首席教父。20世紀70年代初,匯豐銀行對和記集團及其以前的子公司香港黃埔船塢公司進行救市,因而取得了和記集團的控股權。

與25年以后的百利集團一樣,和記集團在印度尼西亞從事高風險的租賃業務,因經營不善而垮掉了。匯豐銀行向更名后的香港和記黃埔有限公司提供資金,取得了22%的股份,任命澳大利亞人比爾·韋利為經理,希望他能使公司恢復往日的輝煌。

沈弼任匯豐銀行主席兩年后,他決定賣掉這個已經復蘇的公司。但他沒有向有明確購買意圖者——怡和集團、太古集團或者當時的船運大亨包玉剛推銷這家公司:前兩者是兩家最具影響力的英國商行,包玉剛則是匯豐銀行的華人大亨合作伙伴。相反,他以非常慷慨的價格把香港和記黃埔有限公司賣給了李嘉誠。比爾·韋利估計,639億港元的成交價還不到組成和記黃埔地產集團所有公司凈資產的一半,還說他列出了會出更高價格的購買者。

20多年后,韋利回想起說:“對李嘉誠來說,這不愧是一筆漂亮的買賣。這家公司的折賣價值比他出的價多出兩倍以上。”此外,李嘉誠還獲得了延期付款的特權,進一步降低了實際價格。

1979年李嘉誠與匯豐銀行掛上鉤,成為其一分子,從那時起,作為教父典范的李嘉誠,其職業生涯充滿了一系列費解的豁免于股市規則的事例。當香港和記于1985年接管港電集團時,李嘉誠被免除了公開要約,盡管超過了35%股權的底線。當1987年香港和記把其在李嘉誠的另外一個旗下公司 嘉宏公司的股份從23%增加到52%時,他還是被免除了公開要約。

同年,李嘉誠把他在香港長江集團的個人股份增加到35%以上,而香港長江集團也把其在香港和記的股份增加到了35%以上,類似的免除又被準許了。在這些事件中,香港財政司長同證券交易所的接管委員會產生了矛盾,并否決了接管委員會的意見。

20世紀90年代,李嘉誠又一次引起了人們的震驚 為他的互聯網子公司Tom.com贏得了一系列特殊的豁免,他允許Tom.com在其股票首次發行的6個月內發行新的股票,允許Tom.com把公司資本金基礎價值的50%的購買權給員工(規定是10%),還允許大股東在6個月之后就可將他們的股票拋出,而法定是兩年之后。Tom.com公司的經歷使李嘉誠和周凱旋一夜之間變成了億萬富翁,至少賬面上是這樣的。

1979年,成功收購和記黃埔地產集團后,李嘉誠的長江實業集團已經是僅次于怡和集團的香港第二大房地產公司。此后,和記黃埔地產集團原有的資產確保了李嘉誠迅速上升為首席教父。他擁有了集裝箱貨港卡特爾的領導地位和香港島上價值不菲的土地,百佳和屈臣氏使他在雙頭賣主壟斷零售行業里的超市和藥店也有一席之地。簡而言之,李嘉誠加入了香港經濟那種舒適的殖民商業群體。他早已與匯豐銀行有業務往來,但是在20世紀八九十年代,他依然按他們的方式行事。

1986年沈弼退休時,李嘉誠借此將一個約1米高的新匯豐銀行總部的純金復制品作為告別禮物送給了他,以表示他們之間的親密關系。在希爾頓酒店就餐的貴客對李嘉誠如此高調地表示感情驚奇不已。其中一位在場的客人開玩笑地說,雕像肯定會在沈弼的英國莊園里“熔化”掉。

11

李嘉誠會撤離香港嗎?

真正的斗牛士會有上百種方法欺騙上市公司的其他投資者,而不被察覺,然后一本正經地開始完美收場,把經營不善的上市公司以其資產價值的零頭收購到私人手中。如果這個游戲玩得好,就不會有贖出,也不會有令人尷尬的強迫重組。

李嘉誠的兒子李澤楷,曾嘗試以非常便宜的價格將他的星期日移動手機公司私有化。摩根士坦利在亞洲的前任總經理邱吉浩,評論這些商人們:“他們使投資銀行家看起來像小學生。”

亞洲人,尤其是香港人,一直喜歡利用上市公司的合資企業進行操作。李嘉誠的母公司長江實業集團只持有香港和記黃埔有限公司49.9%的股份,而不是更多,是因為這樣意味著這兩家公司的合資企業無須進行常規報告。

李嘉誠20世紀90年代早期的一個大項目就證明了這一點。香港和記黃埔有限公司的子公司,香港電力當時搬空了它在香港島南邊鴨脷洲的發電站和油庫。香港電力擁有一塊很大的地皮,過了橋就是一個很大的住宅區。如果香港電力要使這塊地皮價值最大化,最好的辦法是向不同的房地產開發商競標開發房地產。

然而,香港電力被不可避免地拉進了香港長江集團和香港和記黃埔有限公司的合資企業中。它們總共豎起了34座高樓和兩家商場,但沒有向香港電力這位股東提供任何有關這個項目的詳細經費和管理方案。

泓富產業信托很好地說明了不要去購買的教父公司的類型。李嘉誠的長江實業保留18.6%的上市股份,和記黃埔擁有10.4%,這充分說明了資產定價過高。小投資者只有購買教父擁有的大部分股份的公司股票,才不會吃虧,因為他必須與其他溝通者一起分享收益承擔痛苦。

遺憾的是,這樣的教父公司不多。小投資者自身判斷力極差,要他們保護自己是不可能的,但奇怪的是,很多人連這樣簡單的道理也不懂。陳方安生在金融危機后,嚴厲責罵李嘉誠在資本市場的古怪行為和其他事情。她說,很多次他在政府官員面前和公共場合威脅說,如果監管機構對他視為最佳利益的“業務”采取行動,那么他會把他的資金撤離香港。

“我對大部分香港商界人士已經沒多少尊重”她憤怒地說。但是李嘉誠的威脅只是老套路。1990年但他控制的星空衛視需要特別的監管豁免權時,他也說過類似的話。此外,李嘉誠幾乎不可能離開他的房地產、電力、零售以及港口卡特爾的統治地位,去更開放的市場競爭。1999年,和記黃埔出售了旗下的歐洲橙子電信公司移動通信分公司,獲利150億美元,并立即孤注一擲的把資金投到了世界各地的3G業務上,李嘉誠再次需要他的香港現金流去彌補資金密集型的虧損企業。如果沒有這樣的收益,李嘉誠很可能早就注銷他的3G業務了。

相反,李嘉誠的商業帝國毫發無損的進入了2007年,而且規模不斷擴大,他的名字排在了福布斯亞洲富豪榜首位。
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